定增破发股可以抄底吗

据统计，今年4月以来的A股市场持续低迷，期间沪深股指最大区间跌幅分别达到24%和27%，但相当多的个股远不止这个跌幅。近日一波蓄势反弹过后，活跃资金正在寻找新的投资热点，有市场人士建议关注那些去年下半年已完成定向增发，即将解禁的机构却被深度套牢的个股，相关机构投资者是否会趁年内行情回暖之机运作自救呢？下一步投资者会否还有抄底的机会呢？

●华天科技增发股破发血洗机构

伴随着二级市场股价的持续下跌，华天科技的定增计划实施得颇为艰难。据其披露的非公开发行报告书显示，不仅发行规模较定增方案大为缩水，而且还拉来士兰微等两家关联方“凑数”。

近几个月以来，伴随着二级市场的低迷，华天科技股价长时间跌破增发底价。而公司增发方案早在今年6月7日就获得证监会批复，眼看着6个月的有效期即将届满，增发再不实施即将失效。即便如此，华天科技增发规模也较原方案大为缩水。

据增发预案，华天科技原计划发行不超过7500万股，募集资金总额不超过8.34亿元。包括上海丹晟创投、宁波齐智投顾在内的6名投资者参与了此次增发。以昨日收盘价计算，6名投资者认购的增发股还未上市，账面上就面临16%浮亏。

●机构自救散户抄底

虽然有12个月的限售期，大部分定向增发的上市公司会给参与认购的机构留出一定的折价，以免行情波动机构深套，但在A股市场极端低迷时，也不乏机构认购被套的情况。据统计，在今年持续低迷的市场环境下，增发股频频破发、血洗机构。从去年以来实施定向增发的185家上市公司来看，截至10月20日收盘，股价跌破定向增发价的公司已超过五成，很多机构深套其中难以脱身。

然而捧了“钱场”的机构绝不甘心被套的下场，因此在定增股解禁时间渐渐临近的情况下，自然会寻机奋力反扑；而本着对机构“知遇之恩”的回报心理，上市公司往往也会有意释放利好，希望通过巩固投资者信心来帮助机构解套。由此一来，部分“破增”的公司也就具备了一定的投资潜力。这一招，俗称“抄机构的底”。

●众多机构深套增发股

目前，确实已有多家公司的股价低于已经完成的实际定向增发价格，且增发股份近日即将解禁流通，包括科陆电子(002121)、中国国航、瑞贝卡(600439)、中福实业(000592)、凌云实业、国电南自(600268)、京能热电(600578)、太原重工(600169)、江中药业(600750)、澳洋科技(002172)和美菱电器(000521)等。

11月3日，海马汽车(000572)披露了股票期权激励计划草案。公司拟向激励对象授予7085万份股票期权，占公司目前总股本的4.31%。其中首次授予6385万份，占股票期权授予总量的90.12%，预留700万份。4.42元的行权价格正是公司前一交易日的收盘价。

有分析人士表示，公司选择此时推股权激励计划或与去年的定增有关。公司去年10月下旬完成定向增发后，股价即一路下跌，从8元上方跌到最低4.08元，按照5.01元的增发价格计算，参与定增的机构目前仍处于“被套”状态，且刚刚解禁。公司此时推激励计划也是表达一种态度，以增强机构投资者的持股信心。

●保险资金业已潜伏其中

三季报显示，即将在年内解禁的9只定增破发股中，7只有保险资金进驻。其中，凌云股份(600480)被太平人寿、合众人寿各一只产品分别持有135万股和121.61万股；而信泰人寿一产品仍持有该股270.06万股。从股价表现看，最新价为10.59元，较增发价格15.50元，打了6.8折。

在新增仓方面，新华人寿、中国人寿合计买入瑞贝卡861.52万股，占流通股比例1.17%，该股现价8.58元，复权后的增发价为12.1元；平安人寿买入江中药业438.41万股，该股现价27.98元，复权后的增发价为35.70元。此外，人保财险、人保寿险增持了京能热电逾600万股，合计持有1503.6万股，截至昨日收盘，京能热电报收于7.71元，而复权后的增发价为8.18元；因此，该股回归增发价的空间仍有14个百分点。

在其他个股方面，国电南自、科陆电子、中国国航也都有人寿保险、平安寿险资金的关注，而现价水平较增发价上浮空间来看，分别有9%、22%和40%。

从解禁时间表来看，科陆电子、中国国航将于11月14日、24日解禁，其余个股也将在12月份解除锁定期。

●还要考虑基本面与估值

对于普通投资者来说，伴随机构解套战打响，所带来的投资机遇自然值得把握。那么，如何才能选择好的定增公司呢？

从募资规模来看，参与募集资金大于40亿元或者小于5亿元的定增，较其他个股的超额收益要高。

从行业上来看，有研究数据显示，参与采掘、金融、建筑等行业的定增，能够获得较高的收益，其中参与采掘业增发一年绝对收益和超额收益率为205.04%、169.68%；金融、建筑的增发绝对收益率分别为291.35%、139.04%，超额收益率分别为279.30%、96.03%。

除此之外，自身基本面较好，估值水平较低的公司也容易成为反弹先锋，而定向增发项目可能会较大程度提升业绩的公司也存在机遇。

文/安福兴

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