又到逢低抄底时

又到逢低抄底时

本周市场经过周一的向上攻击后掉头向下，连续阴跌四天，其中周四更是一举杀破多条重要支撑均线，市场又再度风声鹤唳草木皆兵，跌穿1664的声音再度响起。板块方面，因为受整个盘面人气恐慌的影响也几无表现，只有少量的个股因为公告刺激仍能保持继续的强势。市场又再次回到了以前恐慌情绪蔓延的境地，接下来投资者又该怎么办？　　要回答接下来该怎么办的问题，首先我们需要搞清楚，本次市场暴跌的原因。根据笔者的观察分析，原因大概有三。其一，机构集中资金申购打新，引发市场流动性担忧，这从国债逆回购市场利率飙升能看到影响。据媒体统计，本次打新冻结资金超3000亿元，不少机构因为采取超额申购策略，而手中资金有相对局促，于是在国债逆回购市场疯狂吸纳资金，由此引发利率飙升，甚至有机构直接抛售手中权重股，腾出资金来缴款，这在中国人寿，光大证券的瞬间秒跌的所谓“乌龙指”中都可以看出端倪。由此可见，机构的打新热情确实对市场造成不小的影响，而对于打新的市场机会，我们在上周的策略分析中也都做出机会提示，但是打新造成的市场流动性的影响确实也超出我们的预期，但是我们应该看到，这种影响并不是本质上对于基本面预期的持续恶化影响，因此它对于市场影响将会是短暂的，随着市场申购新股资金正常化以及后续资金解冻后的回流，另外随着银行年中报表存贷比考核时间渐而过去，流动性的干扰市场也会渐趋平静。

其二，压制市场表现另一原因便是期指上的强大空军。从期指龙虎数据上分析，空军司令带头增仓，期指空头欲大举反攻，6月18日，期指延续了上一交易日的下跌行情，主力合约IF1407全天下跌0.41%。数据显示，空军司令中信期货席位在三合约上净空单增加944手。分析人士指出，尽管基本面多空交织，但空头在气势上似乎更胜一筹。大户持仓结构表明，当前空头实力略强于多头。中金所公布的统计数据显示，昨日，当月合约IF1406的前20席位共减持多单12549手，减持空单14419手，而下月合约IF1407的前20席位共增持多单10361手，增持空单15473手。在博弈激烈的主力合约和次主力合约中，空头较为激进，而多头面临指数调整时提抗意愿较弱，出现了小幅撤兵的迹象。从这些数据上看，空军的气势太甚，大批量的空军围剿，甚至利用市场的恐慌情绪布局，特别是在期指结算周，每每对市场的干扰就非常强烈。几乎每次临近结算周的周四周五，各种谣言利空满天飞，市场情绪混乱，再借以权重股的抛售打压，几乎屡屡得手。毫无疑问，由于期指的T+0以及对多单的持仓限制，再加上现货市场的T+1制度设计，的确非常有有利于在大环境人心不稳的情况下空头的制度套利。对于这一制度设计，笔者人微言轻，但是还是想说一句，只要这种制度设计不改变，利于空头的制度套利依然会对市场继续干扰，A股牛短熊长的很大一部分原因就源于此。短期而言，随着市场期指结算过去，结算魔咒也将告一段落了。　　其三，笔者认为影响市场暴跌的一个深层次的原因就在于市场对企业债信用风险扩大的担忧。沪深交易所于6月17日下文将对涉及偿债能力恶化以及信用评级下调的相关公司债实施风险警示，这从一个侧面表明了官方已经开始留意到企业资金链问题，开始着手风险警示。而在此之前已经有不少风险个案爆发，抱着防患于未然的心态，此时发文无疑有担心恶化之势。另外标准普尔17日发布报告显示，截至去年底中国企业借款14.2万亿美元，超过了13.1万亿美元的美国企业，比标普此前预期提前一年成为全球第一。标普报告认为，中国的房地产和钢铁业仍特别令人担忧，土地和房产存量增加导致房地产价格上涨乏力，因此钢铁需求下滑。标普预计，钢铁行业会出现更多的违约，今年铁矿石价格持续下跌已经体现了这种风险。我们不端以恶意去揣测标普报告，从现实中感受来讲，多少还是有些道理。但是标普所指情况在所有国家经济周期下行阶段可能都会存在，并不能以此来确认整体风险无法控制。近日国务院总理李克强在英国的讲话，今年中国有信心实现7 .5%的G D P增速目标，并表示政府已经准备调整政策，来确保达成这一目标。以此来看，政府对于经济的控制还是非常有信心的，而此时信心比黄金更重要，这对于股市也同样如此，随着后续政策落实，加速项目审批、自行发债放行、两次定向降准等等，经济预期适度回升，形成并不强劲的向上动力，但也不至于累积预期再度下调的风险。　　结合上述对市场影响因素的剖析，笔者认为，接下来投资者要做的事情，并不是继续恐慌，借用巴菲特先生的一句名言，是要在别人恐慌的时候贪婪。技术上看，市场继续下跌的空间有限，又到逢低抄底时。实战角度，中线投资者可寻找优质个股，逢低介入未来成长空间巨大的产业板块；短线投资者可积极把握主题驱动投资机会以及新股投资机会。

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