2000点附近向上空间大于向下空间

2000点附近向上空间大于向下空间

上证综指和沪深300指数本周呈现缓慢爬升走势，五个交易日有四天出现上涨，但是单日涨幅却较为有限。中小板和创业板的表现依然强势，周内不断刷新本轮反弹新高，题材股也表现活跃，“权重股搭台，中小盘题材股唱戏”的市场特征较为明显。这是因为，经济弱复苏、政策偏正面、资金面稳中偏松、2000点政策底的强支撑等多重因素叠加，市场整体的系统性风险较小，只是上述积极因素边际改善的幅度尚属有限，再加上市场的存量资金博弈心理暗示。预计随着题材个股越炒越高，积极因素累积效应发酵，传统低估值蓝筹股的上涨最终迟早会到来，沪综指反弹至2250点的目标位依然可以期待。　　6月中采制造业PMI数据为51.0，汇丰制造业PMI终值为50.7，均是连续四个月回升且创年内高点，PMI数据继续显示经济出现企稳回升，但是市场对此的反映却并不强烈。这应该主要与投资者对房地产下滑、宏观数据与中观行业的背离、存量资金博弈等担忧有关。站在当前时点，我们认为，上述担忧未来将逐步缓解。首先，房地产投资下滑压力确实持续存在，在房地产投资和销售没有出现阶段性企稳之前，市场的这种担忧将持续压制市场的做多动能，但如果观察房地产销售，下半年在基数效应、均值回复、降价促销等因素作用下，预计最迟四季度我们会看到房地产销售的企稳回升，实际上，5月商品房销售面积同比增速已经出现反弹，未来进一步的积极信号值得期待。而在销售出现积极信号后，投资和新开工的悲观预期有望扭转。其次，宏观和中观行业数据的背离使得投资者不敢冒进，毕竟，如果宏观好，但是微观差，上市公司的业绩不能同步向好，周期股的反弹和风险偏好的提升最终也将是黄粱一梦，我们倾向于认为，当前宏观和中观行业数据的背离或许更多地反映了经济增长结构和复苏主导力量的变化，制造业数据持续好转，或许主要与出口稳步复苏有关，而钢铁、煤炭、水泥等的量价疲弱则主要与房地产周期波动紧密关联，如果积极的PMI数据再辅以其他经济数据的印证，或许可以判断，中国宏观经济的正面力量有力地对冲了房地产下滑对经济的拖累。最后，投资者总是习惯性地将存量资金博弈困境与市场整体上行空间有限机械地联系起来，实际上，所谓的存量资金博弈格局自2011年以来就没有发生根本的变化，但是期间也不乏大级别反弹行情 ，只要预期逆转足够强、赚钱效应明显、蓝筹股存在价值洼地等因素共振，在积极因素带动下，至少低估值蓝筹股的小级别反弹还是值得期待的。　　从技术走势来看，主要股指沿着5日均线小碎步爬升，中小板和创业板周内连续刷新本轮反弹新高，当然，偏谨慎的信息是大盘周三和周四连续盘中调整后出现回升，并且放量滞涨，上证综指和沪深300指数6月底7月初以来的回升斜率也较6月上中旬的力度要弱，不过按照均线修复节奏和排列来看，中短期均线逐步理顺之后，随着做多力量的缓慢聚集，未来向年线发起冲击是值得期待的。此外，银行、保险 等板块个股稳步上行，房地产板块底部逐步抬升，煤炭等呈现下跌抵抗，近期铜铅锌等有色系期货涨势强劲，“铜博士”6月中旬以来累计上涨接近9%，有色金属板块也震荡反弹，而本周多个交易日还出现了大面积涨停的现象，市场稳中向好的态势也让我们依然充满期待。　　期指持仓数据持续显现积极信号，期现配合利好投资者信心修复。首先，无论是仅考虑主力合约IF1407还是合并IF1407和IF1409的持仓数据，从整体持仓变动来看，增多大于增空、减空大于减多、减空加多三者必居其一，反映多头略占上风。其次，虽然以中信期货、海通期货和国泰君安为代表的持仓大户净持仓数据变化不大，但一些次重量级持仓主力席位如广发期货 、光大期货等持续减持空单，尤其是广发期货一度连续三个交易日减空在1000手左右，这也导致市场整体净空持仓从逾3万手下降至不到2.6万手。最后，安信期货连续增持多单，再结合上周安信证券策略报告会所透露出的观点倾向，上述增仓举动让人充满想象。　　综上所述，短线市场或有震荡，但我们对市场中线偏积极的观点依然坚定，三季度即使看不到像样的反弹，但上证综指2000附近系统性风险有限，投资者在此点位不必太过悲观。在市场系统性风险有限的背景下，可积极挖掘个股和主题投资机会，预期改变、板块轮动、价值洼地最终还是会让低估值蓝筹股有所收获并最终带领上证综指挑战2250点。期指操作策略上，短线交易和中线布局多单均可，短期鉴于市场表现温和，多空均不宜太过激进。

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