白酒板块本周大涨近一成 12亿资金热衷“喝酒”

本周白酒板块大幅上涨，近5个交易日累计涨幅达9.28%。茅台、五粮液(19.30，0.58，3.10%)涨幅13.47%和7.76%，板块中6只股票涨幅超过10%，其中，山西汾酒(15.49，0.81，5.52%)一周升近两成，表现最火爆。

资金流向来看，按申银万国[微博]行业一级分类，全周仅食品饮料行业、非银金融、房地产获得资金净流入，其余行业均为净流出。细分来看，食品饮料中，白酒净流入最多，全周净流入资金达到逾12亿元。

个股来看，流入资金最多的是贵州茅台(160.98，7.23，4.70%)、五粮液、山西汾酒、洋河股份(56.97，3.77，7.09%)、古井贡酒(22.30，1.26，5.99%)，净流入量均超过了亿元。

2大原因促反弹高端白酒股机会较大

从行业基本面来看，国泰君安分析师胡春霞表示，目前高端白酒已处于景气的底部区域，除非未来宏观经济发生大的下行风险或消费税政策发生重大不利变化，否则未来将不会比现在更差。中低端白酒短期基本面仍存不确定性，未来长期看集中度提升。当前白酒股具安全边际，后续股价催化剂有望推动估值进一步修复，贵州茅台、洋河股份、泸州老窖(17.30，0.46，2.73%)及其他去库存情况较好的高端白酒股机会较大。

对于白酒板块本次的反弹，综合多家研究报告分析，可以看出，分析师普遍认同，沪港通带动了白酒股集体大涨。近日港交所方面表示，沪港通准备工作进度良好，沪港两市交易所已各自启动系统测试，并将于9月举行大规模演练。多数观点认为，沪港通实施后白酒板块有望成为外来资金重点配置的板块。

还有观点认为，6月部分白酒销售环比出现改善。从草根调研来看，6月中五粮液一批价上涨20元至610元，7月初部分地区茅台一批价小幅上涨，目前经销商对中秋旺季的信心良好。

中报不乐观低机构持仓反映大部分悲观预期

不过，白酒业中报仍不乐观。从业绩预报情况来看，白酒改善不大，整体增速仍有回落压力。据Wnd统计数据显示，截至7月17日，共有7家白酒企业发布了2014年中期业绩预告，其上半年业绩“全军覆没”，没有一家酒企业绩实现同比增长。其中，3家公司（酒鬼酒(11.56，0.23，2.03%)和水井坊(7.55，0.27，3.71%)首亏，皇台酒业(8.63，0.17，2.01%)续亏）亏损，4家公司净利润预减。

除了三家亏损酒企，其他的酒企也不得不面对业绩大幅下滑的尴尬。洋河股份预计上半年净利润为27.9亿元至32.8亿元，同比下降15%以内。老白干酒(23.80，1.26，5.59%)预计上半年净利润与上年同期相比下降30%左右。沱牌舍得(11.39，0.43，3.92%)预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润为2825万元，同比减少60%到90%。

“白酒行业底部时间会很漫长”，资深白酒行业专家肖竹青指出，白酒行业大企业大部分都是上市公司，并且大都是国企，而这些上市公司的国企领导都有任期，其任期内为了努力完成业绩，都会持续向渠道压货，而渠道压货会造成供大于求，白酒价格会继续下跌。数据显示，2013年白酒制造行业主营业务收入同比增长11.22%，而2014年前5个月增速下滑至3.55%。2013年行业利润总额同比下降1.92%，2014年前5个月降幅扩大至16.61%。

业绩不好，此前喜欢“喝酒”的机构也纷纷撤离。今年一季报数据显示，截至2014年3月末，基金持有白酒股市值再减少55.68亿元至129.52亿元。占流通A股市值的比例是3.2%左右，创历史新低，上两季度基金持有白酒股占流通A股市值的比例是5.85%、3.76%。一季报显示，基金持有白酒股前5大重仓股分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、老白干酒和山西汾酒。品种配置比重方面，贵州茅台最被机构看好，配置比高达65.93%，其次是五粮液，也有16.15%。

分析认为，白酒股目前低估值、低机构持仓反映了市场大部分悲观预期，在基本面逐步明朗的情况下，当前部分白酒股的高股息率形成了较高的安全边际。

下半年业绩有望回升产业资本潮涌白酒业虽然中报业绩不好看，但预期下半年白酒业绩反弹概率比较高。从业绩节奏来看，2013年白酒整体业绩是前高后低，业绩低点出现在下半年。2014年业绩的节奏将呈现前低后高的特点，下半年业绩增速有望回升。申银万国邓敬东认为这两点因素是2014年区别于其他年份的关键点，有望强化本轮反弹。

安信证券也表示看好三季度优质白酒龙头的反弹行情。今年以来，贵州茅台、五粮液等去库存化效果明显，且大众消费实力得到验证，中秋节前优质白酒或出现价量齐升。不过，目前行业拐点未至，行业供需尚未达到均衡。

此外，也有消息指出，因为目前白酒行业正处于下行期，产业资产估值低，并购成本低，市场环境不火爆，产业资本正虎视眈眈，暗流、明流纷纷涌动，进行反周期操作是产业并购整合的最高境界。

和君咨询分析师马涛（财苑）认为，白酒产业较高的盈利能力和较低的负债率表现都是吸引资本的原因。那么，今年是否是最佳的反周期操作时间呢五粮液集团公司董事长唐桥认为，白酒的调整还没有见底，底部应该在明年底，因此并购需要选择时机，使成本最小化。未来3到5年会迎来一轮整合，初步完成行业洗牌。

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